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摘要：今年國內精銅產量基本穩定，前期預計保持去年同比9%的增速。近期，產量數據公布，符合預期評估。3月精銅產量為35.8萬噸，與2月份持平，同比增加11.2%。國資委為防止冶煉廠囤銅，要求產銷平衡，此舉抑制了冶煉廠過度生產。另一方面，當前冶煉廠開工率維持在90%，產量上升空間有限。后期來看，國內精銅產量穩定，對銅價影響作用力恒定。我國銅礦始終缺乏，3月銅精礦產量為9.3萬噸，同比增加6.9%，其對銅價的作用程度很小。消費方面，銅材3月產量為88.8萬噸，同比增加8%，環比大幅增加49.7%。電線電纜3月產量為189萬千米，同比增加14.5%。考慮到2月春節因素，4月環比增量將回落。但整體增長方向不變。3月電解銅現貨市場一直貼水200—400元/噸，即便如此，銅材、電線電纜產量已經同比增加。從4月的情況來看，月初現貨貼水保持在150元/噸左右，月中現貨終得復蘇，貼水轉為升水。預計4月銅材、電線電纜將保持高產量，對銅需求較多。去年國內消費呈現旺季不旺、淡季不淡的特征，今年這一格局可能將延續。
“高盛事件”雖然是市場關注和暫時主導銅價趨勢的熱點，但隨著市場對“高盛事件”的擔憂被其高額盈利所分散，該事件對期銅的影響將趨于平緩。而國內房貸的收緊，或許將從房地產開發角度減少房地產行業的用銅量，但就第二季度而言，該領域受影響程度有限。雖然今年銅市消費旺季沒有想象中的旺盛，但整體預期的看好、中線需求的增加，加上供應比較穩定，基本面整體利多，估計二季度仍是中國消費主導并推高期銅價格。
LME3月銅自試探性沖擊8000美元/噸后，回撤至7800美元/噸一線。“高盛事件”、中國收緊房貸的接連沖擊，使得銅價上漲動能驟然減弱。后市來看，“高盛事件”的影響時效期較短，而國內房貸政策或將影響房價，但在第二季度，國內銅市消費主力行業受到的影響較少。筆者認為，受到短期影響因素沖擊后，期銅將徘徊整理積聚動能，后市有可能再度走高。
4月16日晚，“高盛事件”強勢打壓金屬。通過綜合分析，筆者認為“高盛事件”雖是短期主導銅價趨勢的熱點，但不會成為再一次發生金融危機的導火線。隨著高盛第一季度財務報告的公布，相信該事件的影響力度會逐步減弱。自去年全球經濟從谷底緩慢復蘇以來，金融行業利潤增加值明顯高于其他實體經濟。在失業率居高不下的同時，金融機構卻通過對沖基金獲得巨額利潤，這引發了民眾憤怒。早在今年1月份，美國**就已提出“沃爾克”法規，其內容禁止銀行自營、參與對沖基金和私募股權基金，并限制銀行的*和并購規模。隨著國會中期選舉逐漸到來，*為了換回民心，以高盛為例嚴查過度投機等事件。此外，以本次金融危機為教訓，美國政府也將會時時監管金融機構。短期來看，“高盛事件”后投機資金將減少，市場流通資金縮窄，將抑制投機行為，前期推高期銅的力量短期內會放緩。而中長期來看，一方面“沃爾克”法規確實將抑制金融機構的過度投機行為，利于穩定，減少次貸危機重演的可能性。另一方面，高盛集團公布的財務報告顯示，公司第一季度盈利35億美元，超過市場預期。因此，即便是“高盛案”成功，預估判罰高盛賠款1億美元，也僅占其盈利額的3%左右。值得注意的是，包括高盛集團在內，可口可樂、*等藍籌股業績強勁，投資者信心增強，買入預期升溫。因此，隨著市場對“高盛事件”的擔憂被其高額盈利所分散，該事件對期銅的影響將趨于平緩，二季度銅市仍是中國消費主導型走勢。
